Código GoldFinger: Los Gigantes cierran filas junto al Oro

Los Grandes Jugadores pasan al oro físico.

por John Browne

http://www.europac.net/ 25-11-09

Artículos originales de Browne en inglés

En los pasados años, nosotros en Euro Pacific hemos tenido una creciente visión resentida de las monedas en papel y escrito repetidamente acerca del oro como una alternativa. A lo largo del camino, hemos instado a los inversores a que consideren tanto la seguridad como la accesibilidad física de sus inversiones en oro, y hemos abogado por que, al menos algunas tenencias, sean de forma física. Están aquellos que pueden haber sentido nuestros puntos de vista como por demás cautos, incluso alarmistas. Ahora, sin embargo, está crecientemente claro que los principales inversores, incluyendo aún los bancos centrales, están siguiendo nuestro consejo. Mientras tanto, seguimos marcando tendencia pidiendo que una mayor porción de los portfolios de los inversores esté en lingotes físicos o equivalentes seguros.

A pesar de los procesos que las economías occidentales ya han experimentado, peores tiempos económicos nos esperan. La actual administración parece incapaz de aceptar el dolor del des-apalancamiento y, en cambio, ha establecido un curso de gastos públicos sin límites, financiados por mayores impuestos, déficits, y la encubierta devaluación del dólar estadounidense. Los acólitos de Obama no han tomado conciencia ante la amenaza de que sus políticas podrían causar que el dólar pierda su posición privilegiada de moneda mundial de reserva, lo cual devastaría el relativo valor del dólar estadounidense, y el de muchos papeles de inversión nominados en dólares, incluyendo los títulos del Tesoro. En efecto, probablemente desencadenaría un segundo colapso financiero, esta vez en compañía de la hiperinflación.

Para proteger su riqueza ante la inflación y el pánico financiero, los grandes jugadores como los fondos de cobertura (hedge), los fondos soberanos de inversión y los bancos centrales están pasándose no sólo al oro, sino al oro físico.

Muchos inversores están demandando y están preparados para pagar por la entrega física. Esto indica una intención de mantenerlo invertido por un significativo período de tiempo, removiendo una considerable presión de venta en el mercado. Más preocupante, la predisposición hacia la financiación de la entrega física y el almacenamiento indica una declinación fundamental en la credibilidad de los contratos de papel.

Por siglos, el oro ha sido la piedra en el zapato de los gobiernos derrochadores. Por décadas, los gobiernos occidentales, liderados por los Estados Unidos, han buscado desmonetizar al "embarazoso" metal. Más recientemente, EE.UU. guió a otros bancos centrales a los reservados Acuerdos de Oro de los Bancos Centrales (CBGA en inglés). Estos fueron diseñados para coordinar, a través del FMI, la venta anual al mercado de unas 500 toneladas métricas de oro de bancos centrales. El objetivo encubierto ha sido el de hacer al oro menos atractivo ocultando su apreciación y, simultánamente, crear una máxima volatilidad de precios para destruir la legitimidad del oro como instrumento monetario.

Desde 1980, cuando el oro alcanzó los u$s 800 la onza fina (o unos u$s 2.330 en dólares devaluados de hoy), el CBGA ha sido exitoso en desprestigiar la inversión en oro. Al día de hoy, la mayoría de los comentaristas de Wall Street opinan reflexivamente en contra del oro cada vez que la conversación lleva hacia él. Desplegando una asombrosa ignorancia o tendenciosidad, citan la falta de interés en el oro y en los costos de almacenamiento. Ignoran completamente el retorno total del oro, a través de la ganancia de capital, la cual está arriba por más del 100% en los pasados cinco años.

Al mantenerse en los CBGA, por mucho tiempo se ha considerado taboo para los principales bancos centrales el verse visto comprando oro. Pero los pactos están perdiendo su fuerza.
China, hoy el mayor productor de oro del mundo, ha discretamente incrementado sus tenencias de oro en un 75 por ciento en sólo 7 años, mientras permanece como "leal" jugador del CBGA. Inteligentemente, se ha hecho a un lado de la regla no escrita del CBGA, discretamente desviando parte de su producción nacional en las bóvedas del banco central antes de que entre en los mercados mundiales.

Públicamente, China ha liderado los llamamientos internacionales para el reemplazo del dólar estadounidense como privilegiada moneda de reserva por una canasta de monedas y de oro.

Incapaz de tolerar la continua devaluación de sus reservas de dólares, otros países en desarrollo están tomando ahora medidas defensivas. A principios de este mes, la India compró 200 toneladas métricas de oro al FMI a valores de mercado, incrementando sus reservas en un 50%. Luego, justo hoy, Rusia anunció que va a desplazar sus porcentajes de reserva hacia monedas relacionadas con materias primas, como el dólar canadiense, y el oro.

Mucho más angustiante que la huída de los bancos centrales del dólar papel son los recientes informes sobre que ciertos gobiernos, incluyendo Alemania, Hong Kong y miembros de la OPEC, están ahora retirando sus tenencias de oro de la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra. Si es verdad, estos informes podrían presagiar el riesgo de una corrida por oro en los dos bancos centrales clave del mundo.

Las acciones de los bancos centrales extranjeros exponen los puntos de vista más confidenciales de sus más altos oficiales de gobierno respecto a las perspectivas del dólar estadounidense y la posibilidad de un renovado pánico a través del sistema financiero mundial.

Una vez más, seré repetitivo sobre que el riesgo de contrapartida está creciendo, y la más segura inversión en metal es tomar entregas físicas o poseer títulos sobre lingotes reales en un país estable. Euro Pacific por largo tiempo ha ofrecido el Programa de Certificados de Perth Mint para los inversores que no quieren el costo y el riesgo asociado con mantener el oro "debajo del colchón". Al poseer títulos sobre oro en Australia en vez de EE.UU., los inversores consiguen una mejor posición legal que con los ETFs y el comfort añadido de que el régimen que asegura sus tenencias está entre los de mayor trayectoria de estabilidad y las más brillantes perspectivas de crecimiento para la próxima década.

Espero - como todos nosotros - que estemos siendo "muy cautos". Pero la mayoria de los inversores son en extremo cautelosos después de ver cómo la mitad de su riqueza desaparece de la noche a la mañana. El problema está en que las inversiones tradicionalmente consideradas seguras pudieran no ser tales, ya que las mismas creencias construidas en los últimos treinta años han quedado dadas vuelta. Durante el crash de octubre de 2008, muchos huyeron hacia los títulos del Tesoro y el efectivo. Todos los signos indican que, en el caso de otro crash, una repetición de tal conducta podría hacer borrar a nuestra clase media. Aquellos de nosotros que aún tenemos dudas acerca de esta "recuperación" cargada de estímulo estamos minimizando el riesgo con la protección por antonomasia de la historia - el oro que puedas tener.

Mitos y verdades: China y la atadura al dólar

La verdad detrás de la atadura al dólar de China

por Peter Schiff

http://www.europac.net/ 20-11-2009

Artículos originales de Schiff en inglés.

Durante la visita de alto nivel del Presidente Obama a China esta semana, la más frecuentemente discutida, empero la menos entendida, el tópico fue cómo las valuaciones de la moneda están afectando la relación económica entre los Estados Unidos y China. El problema central es la política del gobierno chino de fijar el valor del renminbí respecto al dólar estadounidense. Mientras muchos correctamente perciben que esta "atadura" ha contribuido grandemente a los actuales desequilibrios globales, pocos comprenden cabalmente las ramificaciones que ocurrirían si esa "atadura" debiera ser descartada.

Lo comúnmente comprendido es tanto incompleto como ingenuo. La mayoría de los analistas simplemente ven a la atadura como el arma principal de China en una lucha económica por el dominio global. La atadura, argumentan, ofrece a China una ventaja competitiva al hacer sus productos más baratos en los mercados estadounidenses, permitiendo así a las firmas chinas acaparar una porción del mercado y robar empleos a los fabricantes de EE.UU. El pensamiento es que si China dejara que su moneda se aprecie, los fabricantes estadounidenses recuperarían su perdida posición, y tanto las firmas manufactureras como los empleos asociados a ellas retornarían. En esta narración, la lucha se centra en la disminuida influencia de los Estados Unidos en persuadir a los chinos a que abandonen su injusto armamento. Es un cuadro simpático, pero cuenta la historia equivocada.

Mientras que la atadura ciertamente es responsable de muchos de los problemas del mundo, su abandono causaría una severa penuria en los Estados Unidos. De hecho, para los EE.UU, des-atar causaría el equivalente económico de un paro cardíaco. Nuestra economía actualmente se mantiene con vida debido al flujo interminable de deuda financiada desde China. Estas compras son los medios mediante los cuales China mantiene el valor relativo de su moneda frente al dólar. Mientras el dólar soporta una cada vez mayor presión descendente, las compras de China deben incrementarse para evitar que el renminbi se aprecie. Al mantener la atadura, China permite que nuestros políticos y ciudadanos continúen gastando más de lo que tienen y evitar las opciones duras necesarias para restaurar nuestra salud económica a largo plazo.

Contrariamente a la sabiduría popular, cuando China suelte la atadura, los beneficios inmediatos fluirán hacia los chinos, no hacia los estadounidenses. Sí, los precios por los bienes chinos subirán en los Estados Unidos - pero también lo harán los precios de los bienes domésticos. Como corolario, los chinos verán caídas de precios en todo el espectro. Como cualquiera que haya salido alguna vez de compra o de shopping lo puede explicar, precios bajos son una cosa buena.

Adicionalmente, el crédito se expandirá en China mientras aquí se contrae. Cuando China abandone la atadura, no tendrá más necesidad de hinchar sus reservas de divisas mediante la compra de Títulos del Tesoro de EE.UU. u otros instrumentos de deuda nominados en dólares estadounidenses. Otras naciones no sentirán más la presión de evitar que sus monedas se aprecien, por lo que ellas también podrían sofocar sus onerosas compras de dólares.

Mientras la demanda caiga tanto por los dólares como por los títulos del Tesoro, los precios y las tasas de interés en los Estados Unidos subirán. Crecientes tasas restringirán el flujo de crédito que actualmente está financiando al gobierno y a los gastos de consumo. Este cambio finalmente forzará una largamente retrasada declinación en la toma de préstamos. Por lo tanto, no sólo los estadounidenses perderán acceso al crédito para consumo que financia sus actuales gastos, sino que las cosas que compren se harán también más caras.

Nuestra pérdida a corto plazo estará en franco contraste con la ganancia sentida por los extranjeros, quienes serán recompensados con precios al consumidor en caída y una más abundante provisión de capital de inversión. En otras palabras, el nivel de vida estadounidense caerá mientras el de nuestros socios comerciales subirá.

Sin embargo, esto no significa que yo quiera que los chinos mantengan el status quo. A la larga, la economía de EE.UU. se beneficiará del abandono de un sistema que garantiza nuestra dependencia e inevitable declive. Des-atar forzará la mano de los políticos de EE.UU. hacia la persecución de políticas realistas. Los chinos volverán al sentido común eventualmente porque está en su interés hacerlo así. Mientras tanto, cuanto más tiempo se mantenga la atadura, más endeudados nos ponemos, más fuera de balance crece nuestra economía y más se contrae nuestra base industrial. En resumen, cuanto más esperen, más pronunciada será nuestra caída.

Un dólar más débil valuará muchos productos importados más allá del alcance de la mayoría de los estadounidenses, dándole a nuestro vaciado sector manufacturero la oportunidad de resurgir. Sin embargo, si nuestra industria tiene alguna oportunidad de salir de la lona, debemos reducir impuestos, revocar las regulaciones, reformar nuestro engorroso sistema legal y, lo más importante, rellenar nuestros ahorros para financiar la necesaria inversión de capital.

Si nos posicionamos para lidiar con las consecuencias, un duro amor desde China proporcionará un camino de regreso al genuino crecimiento económico. Sin embargo, si nuestros políticos continúan leyendo mal el problema y empujándonos aún más en el rojo, el inevitable "rebalanceo" podría ser verdaderamente ruinoso.

GEAB Nº 39: El 2010 y los Zombis Económicos

GEAB 39 ya está disponible. Crisis sistémica global - Los Estados se enfrentan con tres brutales opciones en 2010: inflación, altos impuestos o cesación de pagos (default)

16 de noviembre de 2009, LEAP/E2020

Artículo original en inglés

Como fue anticipado por el LEAP/E2020 el pasado febrero, en ausencia de una mayor revaluación del orden monetario internacional, el mundo está adentrándose en la fase de dislocación geopolítica de la crisis sistémica global. En 2010, al tiempo que el proteccionismo y la depresión económica y social cobren impulso, un gran número de Estados será obligado a elegir entre tres opciones brutales: inflación, altos impuestos o cesar en el pago de sus deudas. Un número creciente de países (EE.UU., el Reino Unido, Europa (1), Japón, China (2)...) han usado todos sus cartuchos presupuestarios y monetarios en la crisis financiera de 2008/2009 y ahora han quedado sin otra alternativa. Sin embargo, faltos de reflejos ideológicos o en un intento por evitar por cualquier medio tener que tomar elecciones tan dolorosas, tratarán de lanzar nuevos planes de estímulo (bajo diferentes nombres) aún cuando está claro que el enorme esfuerzo público hecho en los pasados meses para impulsar la economía no está teniendo ningún impacto en el sector privado. En efecto el consumidor que conocimos en el pasado está muerto, sin esperanza de resurrección (3). Sabiendo que cerca del 30 por ciento de las economías de los países occidentales está formada ahora por "zombis económicos" (instituciones financieras, compañias e incluso estados, cuyos signos de vida son sólo debido a las inyecciones de liquidez de los bancos centrales), es posible confirmar lo inevitable de la "recuperación imposible" (4). La regla internacional y social (dentro de cada país) que dice "cada uno para sí mismo" está comenzando a prevalecer, lo mismo que un empobrecimiento general del ex mundo occidental, Estados Unidos en primer lugar. En realidad Occidente está siendo saboteado por líderes incapaces de enfrentar la realidad de un mundo post-crisis, quienes se mantienen recurriendo a métodos del mundo de ayer a pesar de su probada ineficiencia.

En esta edición 39ª del GEAB, nuestro equipo ha decidido entonces desarrollar anticipaciones sobre acontecimientos generales en el 2010, un año en el que estados claves verán sus opciones siendo restringidas a tres brutales alternativas: inflación, altos impuestos o cesación de pagos, de los cuales lucharán por escapar en vano.

Sabiendo que una de las razones por las cuales los planes de estímulo están condenados a fracasar es porque el consumidor como lo conocíamos en los últimos treinta años está muerto, analizamos este fenómeno en esta edición del GEAB, lo mismo que las secuelas para las empresas y para los negocios de marketing y publicidad.

En el campo de la geopolítica, presentamos un número de anticipaciones del LEAP/E2020 respecto a Turquía para el 2015 en relación con la NATO y la UE.

Por supuesto, también presentamos nuestras usuales recomendaciones mensuales, así como los resultados de la última encuesta GlobalEurometre.

Evolución del presupuesto federal alemán (1991 - 2010) (estimativos del 2009 y 2010 no incluyen el recientmenete anunciado plan de Angela Merkel de reducción de impuestos) - Fuente: Financial Times / Thompson Reuters, 2/11/09

Las recetas de ayer no tienen efecto en la crisis sistémica global.

La única chance para estos estados de escapar a estas tres brutales opciones sería que resurja el consumo o que el sector privado comience a invertir otra vez. Pero en ausencia de una u otra dinámica positiva, los Estados no tendrán otra alternativa en 2010 que la de subir los impuestos para equiparar sus enormes déficits públicos, dejar que la inflación se eleve para disminuir el peso relativo de su deuda o si no declararse en bancarrota. Algunos de estos países (EE.UU., Reino Unido, Irlanda, Argentina, Latvia o incluso España, Turquía, Dubai o Japón) podrían confrontarse con dos opciones al mismo tiempo.

Pero las tendencias respecto al consumo y a la inversión son extremadamente negativas. El consumidor está inclinado a ahorrar dinero, pagar su deuda y, más generalmente, rechazar (voluntariamente o no) el modelo occidental de consumo de los pasados treinta años (5) debido al cual el crecimiento, en los EE.UU. y el Reino Unido en particular, se hizo enteramente dependiente.(6) Mientras tanto, las empresas, debido a su falta de visibilidad (para ser positivos) o a sus pronósticos negativos, están recortando las inversiones, una situación enfatizada por las restricciones bancarias a los créditos. (7). La inversión pública también está alcanzando sus límites: será imposible extender o renovar significativamente los planes previos de estímulo sin incrementar excesivamente los déficits públicos y entonces enfrentarse, al final del 2010, con al menos dos de la tres brutales opciones (8). Los estados están efectivamente expuestos a incrementar la presión (al público en general, a los órganos de supervisión, a los inversores privados) (9) para equilibrar sus malos, léase peligrosos, presupuestos. En otras palabras, la inversión pública en 2010/2011 está condenada a extinguirse.

La demanda externa está completamente agüada: todos quieren exportar para encontrar afuera al consumidor codicioso o a la compañia inversora que no encuentran en casa. Siendo el gran mito que Asia, y China en particular, proveerán este "nuevo consumidor estilo occidental". Aparte del hecho de que muchos serán llamados pero pocos serán elegidos entre los no-chinos o no-asiáticos para disfutar del mercado regional, sería una subestimación de la naturaleza sistémica de la crisis global imaginar que este nuevo consumidor será tan codicioso como el ya ahora moribundo consumidor occidental. La industria del lujo y sus actuales desgracias en Asia ilustran claramente esta situación.

Evolución comparativa del PBI de Reino Unido durante cada recesión desde la crisis de 1930 (en meses, desde el inicio oficial de cada recesión) - Fuente: Instituto Nacional de Revisión Económica, Octubre 2009

Entonces, ¿qué queda?

La "economía zombi" ahora representa una parte considerable de la economía global.

Los bancos centrales continuan proveyendo liquidez a los mercados financieros, esperando que en algún punto su enorme esfuerzo cuantitativo resultará en un ascenso cualitativo de la economía real. En EE.UU y el Reino Unido en particular, mientras continúen pretendiendo que la crisis no refleja un problema general de insolvencia (de bancos, consumidores, organizaciones públicas y empresas), "esperan a Godot" y crean las condiciones para una escalante inflación y con las monedas y el dinero público colapsando.

Los Estados continúan inconmovibles soportando las consecuencias de los errores de los bancos, empero aún escuchando el consejo de los banqueros. Así crearon una deuda de una proporción primero irracional y luego intolerable, y ahora están al borde de recortar drásticamente el gasto público (10) y de incrementar significativamente los impuestos en un intento de evitar la quiebra (11).

Los "zombis económicos", los privados y los públicos, ahora representan una gran parte de las economías chinas y occidentales: objetivamente estados en situación de default (como el Reino Unido y los EE.UU) a los cuales nadie se atreve a declararlos técnicamente como tales; compañias quebradas a las cuales se les permite todavía funcionar por temor a incrementar el desempleo (13); bancos insolventes (14) cuyas reglas contables son modificadas, artificialmente inflados para esconder el valor cero de sus activos, para postponer su inevitable implosión (15)

Los mercados financieros están subiendo gracias a la liquidez graciosamente ofrecida por los bancos centrales (16) deseosos de devolver al consumidor/tenedor-de-billetes una sensación de riqueza con la esperanza de que volverá a ser el mismo otra vez y que consumirá, cuando en realidad todas las categorías de activos (17), tales como el oro por ejemplo, están también subiendo (incluso más rápido en muchos casos), claramente indicando que la inflación de hecho ha regresado.

La gente desocupada se está apilando por docenas de millones dentro y fuera de las cifras oficiales, sugiriendo que el 2010 será un año duro socialmente hablando, colocado bajo el signo del proteccionismo para salvar empleos (por medio de barreras tarifarias, ambientales o sanitarias, o por medio de simples devaluaciones competitivas), mientras los gobiernos se preguntan por cuánto más tiempo pueden tomar el costo global de tanto desempleo cuando ninguna recuperación esté a la vista (18).

Evolución de la tasa de desempleo en Europa y en los EE.UU (1991-2009) - Fuentes: Eurostat, Bureau of Labor Statistics, Morgan Stanley.

El LEAP/E2020 escribió en febrero y marzo de 2009 que, si el sistema monetario internacional no era completamente reconsiderado antes del verano de 2009, el mundo se movería inevitablemente hacia una situación de dislocación geopolítica global, una cierta clase de "muy gran depresión" global, centrada en el colapso del pilar del mundo de ayer, los EE.UU. Es ahí donde estamos ahora (19). Incluso las cifras retocadas (20) ya no pueden esconder el nivel de deterioro de la situación mundial en lo económico y social ni el descenso a los infiernos de la economía y la sociedad de EE.UU. Esta realidad está claramente apareciendo y será obvio para todos para el comienzo del segundo trimestre de 2010. En este GEAB Nº 39, como todos los meses, nuestro equipo intenta anticipar las principales tendencias para que todos, personal o profesionalmente, puedan prepararse para un año difícil en 2010, un año en el que las recetas de ayer probarán su ineficiencia en frenar la crisis sistémica global.

NOTAS:

(1) Entre estos estados claves, sólo la Alemania de Angela Merkel puede aún hacerlo, y lo hará: en efecto, la canciller alemana ha decidido lanzar un nuevo plan de estímulo basado en ...recorte de impuestos. Es difícil ser más ideológico y desconectado de la realidad de la crisis! Alemania deberá esperar por lo tanto un substancial deterioro de su situación fiscal para finales de 2010... así como significativas subas de impuestos para aliviar la debacle fiscal. De acuerdo a nuestro equipo, la ceguera actual ideológica de los líderes occidentales en materia de impuestos es igual a aquella de los líderes comunistas en los primeros meses de 1989: no comprender de ninguna manera que las recetas del pasado ya no funcionan. Tal como el "buen súbdito comunista" ya no estaba dispuesto a obedecer pasivamente, el "buen consumidor occidental" ya no está dispuesto a consumir activamente. Pero nadie dijo nunca que Angela Merkel, Nicolas Sarkozy o Barack Obama entendieran algo de economía.

(2) China todavía puede permitirse un plan estímulo, pero el problema chino, como ya fuera analizado por el LEAP/E2020, es el tiempo necesario para que emerja una suficiente demanda doméstica y contrarreste el colapso de las exportaciones. En este caso, ningún plan estímulo del mundo puede "comprar" este tiempo perdido, esta década que los chinos necesitan para desarrollar una significativa demanda doméstica. En 2010, una vez que la cortina de humo generada por la producción estimulada artificialmente se disipe, todos verán que esta producción no fue vendida... por falta de compradores.

(3) Este videoclip ilustra perfectamente, con mucho humor, el cambio radical en las actitudes del consumidor que está teniendo lugar en los EE.UU.

(4) Ver el GEAB Nº 37.

(5) Desarrollaremos este análisis en otro capítulo de este GEAB Nº 39.

(6) En 2008, el consumo de los hogares representó el 70 por ciento del PBI de los EE.UU. y el 64 por ciento del PBI del Reino Unido, versus el 56 por ciento del PBI alemán y el 36 por ciento del PBI chino.

(7) Fuentes: MarketWatch, 9/11/2009; Irish Times, 27/10/2009

(8) De acuerdo al LEAP/E2020, la amarga ironía de la situación radica en el hecho de que los estados que actualmente se rehúsan a enfrentar la prespectiva de tres opciones brutales que los haría capaces de hacerse camino entre medio de las tres opciones, se condenan a sí mismo a sufrir dos de ellas al mismo tiempo para finales de 2010. Es decir "dar un paso atrás para un peor salto".

(9) Porque es tan impopular, el "segundo" plan estímulo de los EE.UU. (en realidad el tercero si consideramos el recorte de impuestos de G. W. Bush en 2008) está siendo preparado bajo una forma "no detectable". Consistirá en un dispar set de medidas que la administración Obama evitará presentar como un plan único para esconder su verdadera naturaleza. En la misma categoría, encontramos también al "gran préstamo nacional" del gobierno francés, al cual Nicolas Sarkozy pretende hacer ver como una inversión a largo plazo, pero que Bruselas añadirá a la deuda francesa como un simple plan de estímulo económico a corto plazo. Desde asumidas políticas ineficientes a escondidas políticas ineficientes... ¡qué victoria sobre la crisis! Fuentes: TheKatyCapsule, 22/10/2009

(10) La OECD es clara al respecto: para superarlo, los países occidentales tendrán que proceder a realizar drásticos recortes en educación, salud, programas sociales... Irlanda, modelo final para misma OECD, la EU o el FMI hace dos años, está por ser la primera en bailar: la primera en su frenesí de consumo ultra-liberal, será también la primera en aplicar la austeridad ultra-liberal. No extraña que grandes demostraciones hayan comenzado a llenar las calles de las grandes ciudades del país. Fuentes: Financial Times, 22/09/2009; RTE News, 11/6/2009

(11) Fuentes: EUObserver, 10/11/2009

(12) Vale la pena leer la detallada definición de una "economía zombi" tal como fue propuesta por la PA Consulting Group el 10/11/2009.

(13) Caminar por las ciudades de norteamérica y de Europa es una buena forma de darse cuenta de ello, aunque muchas marcas aún brillan para atraer compradores, son en realidad la apariencia engañosa de empresas quebradas mantenidas artificialmente con vida por medio de dinero público o restructuraciones inciertas, como en el caso de CIT, GM, Chrysler, Saab, Opel, Karstad, Quelle, Iberia, Alitalia,... Aparentemente, las cosas se mueven normalmente, pero en realidad, una enfermedad está golpeando más y más profundamente al tejido corporativo, lleno de verdaderos zombis. En China, los zombis están hechos de todas las fábricas que mantienen funcionando, no gracias a los consumidores, si no a los subsidios del estado. Todos esos "muertos vivientes económicos" son el resultado de la gradual inyección en la economía real de u$s 200 a 300 trillones en activos fantasmas, previamente descritos en el GEAB.

(14) Fuente: Bloomberg, 02/11/2009

(15) La expresión "banco zombi" incluso tiene una definición en Wikipedia.

(16) Fuente: Financial Times, 22/10/2009

(17) Excepto bienes raíces.

(18) Sabiendo que cada empleo creado cuesta u$s 324.000 (de acuerdo a las cifras de la Casa Blanca), uno puede preguntarse en efecto por cuánto tiempo pueden continuar tales políticas ineficientes. Fuente: Global Economic Trend analysis, 31/10/2009

(19) Aquellos que todavía dudan de que la actual crisis está provocando una importante aceleración del tiempo deberían leer el artículo de Michael Klare publicado en TomDispatch el 26/10/2009, mostrando cómo los pronósticos de declinación de los EE.UU. para 2025 tal como fueron analizados hace un año por la CIA, en la mayoría de los casos se están volviendo realidad ante nuestras narices.

(20) Incluso la CNBC menciona ahora el hecho, extensamente descripto en los anteriores GEABs. Fuente: CNBC, 09/11/2009

La Peste Silenciosa del Dólar: el Carry Trade.

Los economistas temen impacto del carry trade del dólar

por Leo Lewis, Corresponsal de negocios en Asia

The Times, 13 de noviembre de 2009

Artículo original en inglés

La economía global puede que esté lista para la creación de un masivo y potencialmente explosivo carry trade del dólar - tal como el carry trade del yen antes de la crisis, sólo que más aterrador y potencialmente mucho más grande.

La advertencia fue emitida hoy en una cumbre de líderes del Pacífico Asiático en Singapur y viene al tiempo que una diversa variedad de activos ha empezado a mostrar patrones de inflación tipo burbuja: todo desde el oro y el cobre hasta vinos finos y los penthouse de Hong Kong.

El carry trade del dólar, a través del cual los inversores toman prestados dólares a tasas de interés cercanas a cero para financiar compras de activos alrededor del mundo, ha estado al acecho como una posibilidad desde el colapso del Lehman Brothers el año pasado y la extrema respuesta monetaria a lo ocurrido desde entonces.

Y mientras el carry trade se hace más popular entre los inversores podría añadir una mayor presión descendente al ya decaído dólar estadounidense - especialmente si los dólares "llevados" (prestados) son inmediatamente vendidos para comprar activos no denominados en dólares en China o en Singapur.

Muchos analistas creen ahora que fue un repentino desarmado del carry trade del yen - inmensos bolsones de inversión financiados por el barato yen tomado en préstamo - que envió las ondas expansivas de la crisis de Wall Street de una forma tan destructiva alrededor del mundo el pasado otoño.

Los carry trades - tomar prestado a tasas bajas para financiar activos de mayor retorno - tienen perfecto sentido hasta que los mercados se tornan agrios y los tipos de cambio se desplazan demasiado violentamente. En ese punto, la corrida hacia la puerta de emergencia exhacerba salvajemente cualquier crash. Un colapso del carry trade del dólar tiene el potencial de ser aún más dañino, debido principalmente a su escala.

Mientras que unos pocos prominentes gurús financieros ya han advertido sobre la amenaza de un emergente carry trade del dólar, los gobiernos han evadido comentar al respecto hasta ahora. Pero hoy, hablando en las actividades secundarias de la cumbre del Pacífico Asiático en Singapur, Donald Tsang, jefe ejecutivo de Hong Kong, admitió abiertamente que el carry trade del dólar había comenzado a extenderse y que la perspectiva lo "aterraba".

La respuesta de Washington a la recesión, dijo, corre el riesgo de emular el comportamiento de Japón después que su propia burbuja colapsara en 1989 y permitiendo una política por demás relajada y un costo por el suelo del dinero para inflar las burbujas de activos alrededor del mundo. "Giros en los mercados financieros y burbujas en los mercados de activos es lo que nos espera", añadió.

Hong Kong está quizás más cerca de las nuevas burbujas de activos que otros: los precios de las casas allí se han elevado un 28 por ciento este año y se han establecido récords en los precios de venta de terrenos con contundente regularidad en las últimas semanas.

Detrás de la preocupación de Tsang, empero, está la relación fija entre el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense - la "atadura" al dólar que es la piedra fundacional de la política financiera de Hong Kong pero que actualmente está forzando a que las tasas de interés de Hong Kong sean mucho más bajas que lo que las autoridades quisieran. La inflación en las propiedades de Hong Kong está siendo impulsada, en efecto, por las hipotecas que son más baratas de lo que deberían ser, pero las autoridades se ven limitadas en la forma en la que pueden responder.

Entre los observadores que han advertido funestamente sobre el emergente carry trade del dólar se encuentra Nouriel Roubini, el presidente de RGE Monitor, una firma consultora de economía. Él cree que la prolongada habilidad para tomar prestados dólares en forma barata crea el riesgo de plantar la semilla de la próxima catástrofe financiera. Los practicantes del carry trade se sienten cómodos con sus posiciones debido a la promesa de la Reserva Federal de mantener las tasas "excepcionalmente bajas" por un "extenso período".

Otros han levantado tentativamente banderas rojas sobre el comercio. También como participante del encuentro del APEC en Hong Kong estaba Robert Zoellick, el presidente del Banco Mundial, quien notó el riesgo de permitir que la liquidez fluya a los mercados de capitales y de propiedades en la región. "En el Este Asiático, si empiezas a tener un fuerte rebote en el crecimiento, y tienes un montón de liquidez, está la pregunta de si uno podría comenzar a enfrentar burbujas de activos en determinados mercados", dijo.

La Fed y La Destrucción de los Mercados de Capitales

Mejor tarde que nunca...

por Karl Denninger

Market Ticker y 321Gold.com, 13 de noviembre de 2009

Artículo original en inglés

Por dos años y medio The Market Ticker ha señalado las manías de la Fed y otras afirmaciones de "ayuda" a la economía - cuando la receta para la "ayuda" es sólo una extensión de las mismas fracasadas políticas que CREARON el lío en primer lugar.

Pero ahora estamos empezando a ver que esto aparece en los denominados "principales medios de comunicación", con el último siendo el Wall Street Journal:

Lleva un razonamiento similar reconciliar la euforia sentida a través de EE.UU. cada vez que el mercado accionario sube - parcialmente rellenando los portfolios de inversión personales y los planes de retiro 401(k) - con la incómoda sensación de nos están preparando para aún otra gran decepción financiera. Nos atrevemos a esperar que la economía esté creciendo sólidamente una vez más, que la Reserva Federal tiene un conocimiento superior acerca de proveer liquidez, y que el Tesoro de EE.UU. sabe lo que está haciendo al garantizar activos financiados por los mercados monetarios.

Pero ¿qué tal si los esfuerzos de la Fed para incitar una recuperación están meramente creando burbujas de activos en capitales y en otros lugares? ¿Qué tal si las garantías del gobierno - explícitas e implícitas - están alentando una conducta de alto riesgo de inversión en lugar de restablecer las condiciones para tener rendimientos normales del mercado? ¿Qué tal si el exceso de dólares producidos aquí están siendo canalizados por los especuladores hacia los mercados accionarios y de bonos del extranjero como parte de un juego de monedas?

No! ¿En serio? ¿Sacaron eso de los cuadros de correlación del dólar y del S&P 500? Ustedes saben, éste que muestra la correlación desde marzo en adelante:

Judy continúa opinando:

La deflación es vista como el cuco de la economía keynesiana. Pero en realidad puede servir para incentivar la actividad económica al tiempo que los precios más bajos permiten que los atribulados consumidores vuevan de nuevo al juego, y que los indivuos emprendedores puedan crear negocios usando activos tangibles que rinden ganancias válidas.

Pero la Fed parece creer que los precios deberían ir sólo en una dirección - hacia arriba - sin importar las circunstancias. Es este favoritismo hacia la inflación lo que queda revelado en la referencia del FOMC acerca de las "expectativas de inflación estable" - que es menos una oda a la estabilidad de precios que un inadvertido oxímoron.

Lo que Judy pasa por alto (quizás porque no tiene conocimiento de ello o quizás porque simplemente no se siente cómoda diciéndolo) es que la deflación DESTRUYE a los deudores sobre-apalancados. Los fuerza a la bancarrota.

Mientras que eso le sucede a la "gente pequeña" (o sea, tú y yo) no les importa a los oligarcas y a los barones asaltantes tanto en Wall Street como en Washington DC.

Pero las cesaciones de pagos (defaults) también destruyen a los PRESTAMISTAS que hacen préstamos imprudentes. Eso es inaceptable en lo que respecta a la política de Washington DC de "comprado y pagado", y ese es el por qué tenemos Secretarios del Tesoro y al presidente de la Fed arrinconando a los Representantes y Senadores en un cuarto y literalmente amenazándolos con el colapso de EE.UU si no hacen aparecer 700 mil millones de dólares de los contribuyentes para una caja negra de uso abierto, de una sóla página, que incluye una inmunidad legal absoluta para lo que sea que se pueda hacer con ella.

Se esto hubiera terminado en 700 mil millones habría sido malo, pero no lo hizo. No, la Fed continuó desde entonces a anunciar la compra de 1.2 billones de dólares de deuda y títulos que, de acuerdo a la Sección 14 del la ley de la Reserva Federal, no se les está legamente permitido comprar. (La Sección 13.3, citada usualmente como justificación, sólo permite la creación de préstamos - no la compra de activos. Toda autoridad en materia de compras reside en la Sección 14.)

La FDIC entonces también se desvió de su mandato legal, "decidiendo" garantizar la emisión de bonos de parte de los bancos - algo que no tiene nada que ver con la garantía de los depósitos. ¿Por qué? Porque una vez más es inaceptable en la plana de Washington que aquellos que otorgaron malos préstamos - a propósito - tengan que tragárselos. Sólo al TOMADORR DEL PRÉSTAMO - o sea al "ciudadano común" - se le permite tener su futuro destruido. El PRESTAMISTA, que se supone que también pierde dinero cuando realiza una mala decisión (por lo cual da un fuerte desaliento a otorgar malos préstamos), es el que debe ser protegido por el contribuyente, por consiguiente fastidiando al tomador del préstamos dos veces - primero poniéndolo en bancarrota, y luego exigiendo que cargue con el costo para el prestamista quien además hizo una mala decisión!

Ahora, aquí viene la parte terrorífica: aunque más de la mitad de todos los hogares de EE.UU. ahora poseen capitales directamente o a través de fondos comunes, un incremento en los precios del patrimonio no figura en los cálculos de inflación de la Fed. Entonces, mientras las mediciones de la inflación central (que excluye alimentos y energía) cuidadosamente registra mínimas ganancias en el precio de una canasta fija de alimentos y servicios pensada para reflejar lo que una familia típica compra para lograr un mínimo estandard de vida, ignoran las masivas subidas de precios en lo que efectivamente se ha convertido en un bien ampliamente poseído: las acciones.

Más aún, el enfoque con miras a la inflación de la Fed pasa por alto los incrementos de precio en bienes raíces y los crecientes precios de las materias primas. Ni siquiera mencionemos el oro, que se ha ido desde los u$s 707 hasta los u$s 1.114 hace un año.

Por supuesto que no.

Pero de nuevo, esto está previsto así. La Fed está intencionalmente aplicando el patrón equivocado para la construcción de la base monetaria, porque si fuera que no, tendría que reconocer los movimientos de precio de los activos que son la base de la actual economía en sus números económicos. Esto, en cambio, habría llevado a que los incrementos en los precios de las viviendas se hayan visto reflejados en los totales monetarios y la gente se habría shockeado comenzando en 2004 aproximadamente - instantáneamente haciendo descarrilar la burbuja antes que siguiera avanzando.

Como he argumentado repetidamente si tienes mal tu premisa de partida entonces todo lo demás que hagas a partir de ese punto también está mal.

La base monetaria en un sistema monetario basado en el crédito no es "M0", "M1" o "M" (M-prime). Son los activos no comprometidos contra los cuales uno está deseoso y es capaz de pedir prestado.

Incluso, la definición de una sana política de préstamos no es predicada en cierto límite de influencia o en cierta visión ampliamente distorsionada como la de Basilea II. De hecho es muy simple: si uno nunca presta sin seguros más allá del propio capital nunca existirá un riesgo sistémico que pueda surgir.

Aquí está el problema con todos los juegos una vez que uno va al grano: no puedes fastidiar a la gente indefinidamente y esperar que vuelvan buscando más abuso. Por supuesto, ocasionalmente puedes timar a la gente una segunda vez, pero como estos "grandes intereses" dependen de un continuo volumen de negocios...

Simplemente como ejemplo, ¿Cuántos municipios comprarán derivados de tasas de interés a uno de estos "grandes bancos" después de la revelación de que el condado de Jefferson sobrepagó en un 400% - y una buena parte de ese sobrepago fue a parar a sobornos? Más aún, ha quedado claro que el gobierno municipal no comprendió los riesgos involucrados - y uno puede presumir razonablemente que fue porque esos riesgos fueron intencionalmente escondidos - probablemente por las facciones sobornantes, los destinatarios de los sobornos o ambos.

Hay soluciones aquí pero es crecientemente obvio que si el gobierno no se mete, el mercado lo hará. Todo lo que tengo que hacer es mirar el volumen - el porcentaje que está representado por "negociaciones computarizadas de alta frecuencia" - que se ha disparado a las nubes desde el pasado otoño, y aún así el volumen ha estado cayendo dramáticamente desde marzo.

Cuando el mercado se degenera hasta llegar a un puñado de casas negociantes con computadoras de alta frecuencia de comercialización pasándose las mismas 100 acciones de aquí para allá entre ellas mismas, ya que lo que quedó de los participantes del mercado se han cansado de ser manoseados diariamente debido al engaño y decidieron tomar el balón e irse a sus casas, ¿cómo hacen las "grandes casas negociantes" para hacer dinero?

Estamos siendo testigos de la destrucción de los mercados de capitales al tiempo que el sistema está implosionando desde adentro como consecuencia directa e inmediata de una ceguera deliberada y de un fraude absoluto.

12 de noviembre de 2009
Karl Denninger.

Serie Peter Schiff 'Salgan del Dólar' 26-10-09 Castellano

Serie Peter Schiff 4-11-09 Compren Oro!!!

Serie Peter Schiff 21-10-09 El Crash del Dólar

Serie Peter Schiff 8-10-09 Oro a u$s 5000 la onza

Serie Peter Schiff: Los precios del Oro 9-9-2009

Perspectiva para el oro: "Tendremos el oro a 2.000, 3.000, 4.000 Cada vez que marque un nuevo hito vamos a tener otra fiesta"

"Creo que estamos en un importante mercado alcista y creo que subirá mucho más... el precio de lista del oro todavía está por debajo de los 1.000. Pero si se fijan en el ETFGLD, SPDR Gold Trust (ETF) está a 980 y en marzo del año pasado brevemente se negoció por encima de los 1.000. Pero creo que vamos a superar los 1.000 (...) Tendremos el oro a 2.000, 3.000, 4.000 Cada vez que marque un nuevo hito vamos a tener otra fiesta." en Fox Business News.

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